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    快乐十分现场直播:海螺水泥(600585):限产助18Q4创新高,19Q1估量保持强势国际外盘期货

    陕西快乐十分开奖记录 www.cnsuz.com   海螺水泥(600585)

      事件:海螺水泥发布2018年年报。2018年,公司实现营业收入1284亿元,同比增长70.5%,归母净利润298亿,同比增长88.05%。公司业绩切合预期。

      18Q4上升态势延续,吨毛利创新高。按照我们测算,四季度公司自产自销水泥7789万吨阁下,同比淘汰7.9%,12月份全国阴雨天气增多压制需求及进博会停产是公司四季度销量同比淘汰的主要原因。但同样由于华东地域进博会及其余环保停产,四季度全国水泥行业上升态势延续。按照我们测算,四季度公司水泥熟料平均售价367元,环比晋升45元/吨,吨毛利195元/吨,环比晋升49元/吨,创单季度汗青新高。而公司全年实现水泥熟料销量2.98亿吨,同比晋升2.7%,平均售价328元/吨,同比晋升32.8%,吨毛利155元/吨,同比晋升68元/吨。

      海中模式深化,进一步熨平周期颠簸。公司2018年水泥熟料商业量7000万吨(个中Q44700万吨阁下),同比大幅增加(2017年约为500万吨)。我们认为商业公司商业局限的扩大不只将为公司带来业绩增量,同时也将进一步淘汰华东地域熟料外销,从而使龙头企业区域节制力进一步增强,进而淘汰内地水泥行业周期颠簸;

      骨料业务不变成长,毛利率维持高位。公司2018年实现骨料销售收入8.1亿元,同比增长16%,毛利率近70%。同时截至2018年底,公司骨料产能已达3870万吨,向2020年1亿吨的方针稳步迈进。由于环保趋严矿山收紧,我们认为公司骨料业务将保持较高的利润率,同时也将使得公司拥有大量优质矿山的资源天禀优势逐渐浮现,且将来骨料业务大概成为公司新的利润增长点;

      欠债率一连低落,打造极致现金流企业。截至2018年底,公司在手现金376亿,策划现金流361亿(为净利润的1.2倍),有息欠债102.3亿元,同比低落37.4亿元,资产欠债率低落至22.2%,浮现了公司强大的现金打点本领;

      成本支出打算晋升,分红率有所低落。公司2019年打算成本开支100亿元,同比上升47%(2018打算:68亿元,实际支出56.4亿元),主要用于骨料业务的拓展(方针新增1700万吨)。由于成本支出打算上升,2018年公司分红率低落10个百分点至30%;我们认为尽量短期内股息率的低落大概对估值形成必然压制,但中恒久来看将有助于公司抢占骨料业务先发优势,从而进一步晋升竞争力;

      19Q1估量保持强势,华东全年估量保持平稳。按照我们测算,2019Q1公司水泥熟料销量售价同比均有所晋升,全年我们估量公司2019Q1净利润将同比上升。而展望2019全年,思量到1)华东地域需求估量保持不变,2)由于江苏控煤耗及安徽环保仍有大概边际小幅收紧,我们估量华东地域全年水泥价值及利润将根基保持不变;

      投资发起:我们临时维持今朝的盈利预测,估量2019-2020年归母净利润300、310亿元,对应EPS5.66、5.85亿元,同比增加0.69%及3.28%,并临时维持“买入”评级。待公司披露更多运营及财政数据后,我们将进一步更新。

      风险提示:需求低于预期,错峰出产不及预期,原燃料价值大幅上涨

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